4月份以来，国际铝价的持续走高不仅提振了国内铝价，更在A股市场中掀起波澜。在昨日两市整体回调之际，铝相关个股集体逆市走强，整体上涨逾1%，丽岛新材、云铝股份两只个股涨幅居前，分别为5.04%、3.95%，此外，中国铝业(1.54%)、常铝股份(1.43%)、中孚实业(1.23%)、怡球资源(1.17%)等个股昨日涨幅也均在1%以上。
具体来看，截至昨日17时，LME期铝最新报价为2415美元/吨，创下2011年9月份以来的阶段新高，自4月5日以来累计涨幅已高达21.25%。国内方面，根据期指走势来看，沪铝主力合约也在3月30日触底企稳后，展开持续震荡走势，截至昨日收盘，累计涨幅达8.35%，最新报价为14920元/吨；现货方面，4月份以来，各地电解铝价格也出现了明显反弹，从3月底的13600元/吨一线已回升至当前的14700元/吨左右，距离15000元/吨的整体关口仅一步之遥。
分析人士表示，除海外市场的因素外，随着国内气温逐渐回升，下游 行业大规模的复工潮带动的需求复苏也推动国内铝业进入行业旺季，行业积累的高库存得到缓解，供需关系出现改善，进而推升国内铝价反弹。
值得一提的是，昨日铝相关个股同样受到了场内资金的积极追捧，共有13只个股在昨日实现大单资金净流入，其中，中国铝业大单资金净流入超1亿元，达15304.36万元，云铝股份(9653.05万元)、丽岛新材(5841.61万元)、神火股份(4148.68万元)、怡球资源(1062.09万元)、中孚实业(1040.13万元)等5只个股大单资金净流入也均在1000万元以上，上述6只个股合计资金净流入3.71亿元。
业绩方面，在2017年实现不俗业绩表现的铝相关上市公司，今年一季度却略显颓势，8家已披露一季报业绩预告的公司中，仅明泰铝业业绩有望实现增长，其余7家盈利或均出现不同程度下降。通过梳理上市公司对业绩变动的相关解释发现，一季度相对较低的铝价以及大宗原辅材料价格的上涨等因素成为影响铝相关企业业绩的主要原因。
事实上，根据数据显示，自去年四季度以来，国内铝价便持续震荡走低，在2017年10月份至2018年3月份期间，沪铝主力合约累计跌幅超过15%，与原辅料的强势表现形成了鲜明反差。而在此期间，相关个股股价也出现大幅回调，包括云铝股份、中国铝业、中孚实业、焦作万方、神火股份、怡球资源、和胜股份、银邦股份等个股期间累计跌幅均在30%以上。分析人士表示，伴随着行业旺季的来临以及事件的催化，此前市场对行业基本面的负面预期将逐渐消退，而此前因悲观氛围而出现超跌的板块龙头个股，也有望迎来修复行情。
结合机构观点来看，中国铝业、云铝股份两只个股自去年四季度以来累计跌幅均超40%，且近30日内分别受到11家、10家机构的联袂推荐，投资机会备受机构认可，后市表现值得期待。
云铝股份:极具成长性,静待“云”起时
云铝股份 000807
研究机构：中泰证券 分析师：谢鸿鹤,陈炳辉 撰写日期：2018-03-21
量增价涨,支撑业绩高弹性。2017年,在供给侧改革政策引领作用下,电解铝供需结构明显优化,虽四季度价格有所回调,但全年来看,电解铝、氧化铝价格同比仍明显上扬,长江现货电解铝年均价14437元/吨,同比上涨%;氧化铝均价2891元/吨,同比上涨40%;同时,报告期内,公司氧化铝电解铝产量分别为85万吨、137万吨,同比分别增长3.4%和13.4%。我们认为,量增价涨,是公司业绩同比大幅增扩的主因。再考虑到公司全产业链配套能力较强(预焙阳极和铝土矿自给率均较高),其综合生产成本在行业内具有较强竞争力。
极具成长性:资源保障能力和可持续发展能力不断强化。强资源:公司所属文山铝业保有铝土矿资源储量超过1.73亿吨,中老铝业已探获铝土矿资源亿吨,预计后续增储潜力较大,公司资源基础得到进一步夯实。成长性:主要体现在两方面:一是产能增扩,2017年8月31日,公司公告拟以3500万现金对价收购曲靖铝业94.35%股权,曲靖铝业拥有电解铝产能38万吨,通过“短平快”的方式迅速将电解铝产能提升至160万吨水平,再考虑到昭通鲁甸70万吨项目、鹤庆溢鑫21万吨项目和文山铝业50万吨项目,公司远景电解铝总产能将增至近300万吨量级,行业骨干地位得到进一步巩固;同时,文山二期60万吨氧化铝项目已经投产,中老铝业100万吨氧化铝项目亦积极推进,源鑫二期炭素项目焙烧系统试生产,公司2017年在一体化产业布局方面又迈出坚实一步。二是下游拓展,2018年2月28日,公司公告拟设立“云南创能斐源金属燃料电池有限公司”,推进公司铝空气能源电池的产业化和市场化,进而构建起水电铝-新能源-回收利用的清洁能源循环产业链,新领域的拓展,有望成为公司新的利润增长点。公司已经已然成为电解铝行业最具成长性标的之一。
“低预期+基本面真实走强”,看好铝市长牛格局。2017年是电解铝供给侧改革政策落地年,2018年将是收获年,行业将从“预期高+基本面弱”向“预期低+基本面强”切换。看国内,在总量指标红线约束作用下,电解铝行业将沿着阶段性过剩→自平衡→短缺路径演进,行业供需格局将持续优化;看海外,高投建成本压制下,产能很难快速释放,短缺格局将获延续,我们预计,2018年全球电解铝缺口将达到160万吨量级,依旧是基本面最坚实的品种之一;从节奏上看,二季度,随着消费旺季来临,库存将迎加速去化阶段,电解铝板块左侧配置窗口已至。云铝股份具有全产业链布局优势,以及产能持续增扩的成长性,将深度受益于此轮周期。
盈利预测与投资建议:在电解铝价格2018/2019/2020年分别为15500/16500/17500元/吨、氧化铝/电解铝比价为18%的基准假设下,公司2018/2019/2020年净利润分别为17/42/63亿元,对应EPS分别为0.66/1.61/2.42元,目前股价对应的PE估值水平则分别为13x/5x/3x,维持“买入”评级!
风险提示事件:宏观经济波动风险,相关产业政策落地不及预期等风险。